解密“医疗AI第一股”鹰瞳科技背后的投资逻辑 | 九合分享

九合从六七年前开始，在“AI+”赛道进行布局，发掘有技术实力并能创造真实价值的项目，见证了Momenta、探迹科技、鹰瞳科技等被投企业从0到1，逐步成长为独角兽企业，奔向IPO的过程。

近期，在“医疗AI第一股”鹰瞳科技登陆港交所之际，九合创始人王啸接受第一财经专访，分享了九合对AI底层技术和“AI+产业”的判断逻辑。

进入泛AI时代，人工智能的热度表面上有所降低，实际上是AI逐渐隐形化、基础设施化。在应用层，AI与产业深度融合，向更多场景渗透；在基础层，AI的底层创新正在积蓄力量。

Key Takeaways:

• AI使医疗可同步实现效率、普惠、品质三个愿景

• AI实时动态监测人体状态将可常态化

• 判断真假AI，要看数据积累、是否解决真实问题等几个维度指标

• AI基础学科投资仍有空间，AI操作系统、制式之争处于早期阶段

• 市场规模并不是未来AI系统之争取胜的关键

来源 | 第一财经

记者 | 高远

编辑 | 九合创投

AI使医疗可同步实现效率、普惠、品质三个愿景

第一财经 高远：感谢您接受第一财经专访，您是AI领域的专家，最近九合创投投资的一家AI的医疗公司赴港上市，这家公司是希望借助于AI的系统能够实现在某一个专科领域当中效率、普惠、品质的三个维度的愿景。这三个愿景同时实现的话，在很多领域当中都是很难做到的。您认为它是否可以做到这三个愿景？如果能够实现，它的基础是什么？

九合创投 王啸：我觉得这三个愿景同时达到，如果不做底层改变的话，是一个不可能三角，既要便宜又要普惠、性能好，还要整体的服务质量好。但是因为鹰瞳科技利用了大数据和一些机器学习的方法，把这些以前不太可能的事情变成可能。

它做的事情主要是眼底照片的分析、判断，以前是靠非常资深的眼底医生来做，效率不会特别高，每年服务的人群也有限，很难进行普惠，品质也很难把控。

机器学习的算法、算力、大数据，给它提供了一个强有力的技术和创新的机会。我认为它很大程度上已经实现了这三个愿景。

AI实时动态监测人体状态将可常态化

第一财经 高远：现在通过移动终端、手表等都可以实现对自己心脏心率、血氧量数据的监测，未来是不是可以通过这样一种技术，实现对眼底的一些可能会发生的病变指标的一种动态观察？

九合创投 王啸：我觉得是有希望的。

因为我们的眼底状况，随着我们的饮食起居、睡眠等等，都会发生一系列的变化，所以这种相对多频次的连续性的监测，可能对于我们了解自身的状况的改变，包括我们是不是应该多锻炼，是不是应该少吃一点碳水等等都会有一些影响。

所以数字化检测手段持续可靠的数据输出，对于我们每个人掌握自身的健康状态，是非常有帮助的，也有利于我们调整生活习惯，最终让我们能够更加健康的生活。我觉得这是一个非常重要的能力。

AI将改变保险业精算模式

第一财经 高远：美国的一些保险公司，在你佩戴了 Apple watch之后，它可以对你的心脏做一些预警和数据的分享，并对这样的客户做保险的补贴。未来如果说这样的一个AI的监测体系应用到移动终端之后，它是否有助于降低大家的保险费用，也会区别开一些所谓的高危人群投保的问题？

九合创投 王啸：肯定会的。

因为保险本质上是要靠精算，以前是靠精算、靠大数据来实现。如果保险能有个体化的、更精细化的数据，对他的健康程度了解更深，就愿意为这些更健康的人提供一些费用更低、或者性价比更高的保险服务，这样会促使更多的人变得更健康，或者说利用这样的数据，它是一个正向循环，是个鼓励行为。

而且我觉得未来中国的健康险一定会走向数据化和智能化以及个人化的阶段，只是说需要一个周期，那种普适化、套餐式的保险未来将逐步向个性化转变。

To B项目能否走向C端，要看解决问题的刚需程度和普适性

第一财经 高远：目前AI很多的投资标的，它面向的To B领域的会比较多一些，比如说它依赖于一些公共的医疗机构、私人的医疗机构等来实现，未来它走向 To C端的空间会有多大？

九合创投 王啸：看它解决问题的刚需程度和普适性，如果它普适性比较高，它有机会走向 C端的部分；如果它就是面向机构提供解决方案的，我觉得它很难走到 To C。

判断真假AI概念，只要看这几个维度指标

第一财经 高远：现在很多行业都提AI的概念，可以说AI是无处不在，您是人工智能专家，在判断很多投资标的是否真的具有AI属性的时候，应该从哪几个维度去考量？

九合创投 王啸：第一、就是它要解决的问题是否确实是需要利用人工智能的方法来解决的不能什么事情都想着用同样一个方法去解决；

第二、它是不是累积了大量过去的可被训练的数据，作为它的支撑，脱离数据来谈人工智能，我觉得基本上是无本之木、无源之水，所以我觉得这还是非常重要的，就是有没有数据。

第三、利用了这样的人工智能手段，是否确确实实解决了以前不能被解决的问题，或者以前的问题可以被解决的更好。这样的话我觉得它才有算法的价值在，看是不是极大的提高效率，或者极大扩充了用户的规模。

AI基础学科投资仍有空间

第一财经 高远：作为一个专家来讲，可能会更注重某行业它基础学科的建设，而作为投资人来讲，可能更注重它商业化场景的考虑，在涉及到AI领域的投资标的时，您如果在AI基础科学方面做投资的话，您会投哪个方向？

九合创投 王啸：如果在AI基础科学投资的话，我们会投一些像机器框架和算法框架的部分，因为这是作为人工智能底层、类似于操作系统层面的一个能力，它是非常关键的，也是在中国比较稀缺的，所以我们会在这个方向上做投资，它里面涉及到大量的数学、算法、对人工智能训练的理解、调度的理解，这是非常难的。

这个要考量它的技术理论、技术路线，以及用这种技术解决问题的可能性和机会。评估起来的难度是非常高的，但是有幸我们投了一流科技这样的公司，它是解决机器学习框架的效率问题和应用性问题。

在全世界的机器学习框架里，他们已经在中国能够排在非常靠前的位置。在世界上，我觉得它也有可能排在前几名的位置。作为中国本土的机器学习框架的公司，我觉得它非常有价值，我们是在它天使轮投资的。

如果说放到一个场景里面看问题，首先看这个场景需要用人工智能解决哪些问题，人工智能是不是能把问题解决到比较令人满意的程度，比如它的准确率是不是足够高，如果准确率不高，它无法用来做很多事情。

所以我们会看场景、数据、算法的能力，有些问题是可以被算法解决的，有些问题是到目前为止还不能被算法很好解决的，我们要识别它。比如通用的人工智能，通用的人和人之间的对话，其实是无法用当前技术解决的。但在特定领域中，比如电商领域中的客服跟购买人之间的对话，是完全可以用机器学习和算法解决绝大多数问题的。

AI的系统、制式之争仍处早期阶段

第一财经 高远：在移动终端有安卓系统和iOS系统之争。如果说在人工智能领域当中也有系统、制式之争，这种系统之争目前处在一个什么样的阶段？

九合创投 王啸：系统之争目前还处在一个不是很清晰的阶段。如果我们把人工智能的整个底层看做一个操作系统的话，那么现在有国外的TensorFlow，Facebook的PyTorch等操作系统，在中国有像一流科技这样的创业公司研发的系统，也有百度的飞桨等一些其他公司的机器学习系统。到底是用什么来训练、到底用什么样的方法、机器学习框架来做人工智能，其实也是有制式之争的。我们希望中国的机器学习框架公司能够在竞争中占到一席之地，为我们的人工智能打一个坚实的基础。

市场规模并不是未来AI系统之争取胜的关键

第一财经 高远：我们回头来看，过去通信领域的制式之争就有风险，比如TD-SCDMA其实后来没有做起来，在AI领域的制式之争，投资这个领域，它的风险怎么去把控？毕竟仍有一些是未知情况。

九合创投 王啸：投早期的时候冒的风险是比较大的，最后它能不能在制式之争当中赢得一席之地，并且变成核心的标准，是有一些不确定性。

但是我有几个判断。

第一、中国一定会在这个领域当中有自己的一个制式、有自己的一套体系，这是一种必然的需求，我们投的这家公司是不是在国内能做到最好，我觉得它是有相当概率的。最后的竞争维度来自于生态的支持者是不是足够多、是不是大家用你的产品比较多。

第一财经 高远：还是市场规模决定吗？

九合创投 王啸：市场规模肯定是个很大的因素，但是还有一些其他的因素。

比如整个产品和服务的应用性；开发者对你的友好度；是不是很多开发者愿意用，一开始有可能是另外一家规模最大，但因为你对开发者更友好，比如说TensorFlow一开始是最大规模的，后来PyTorch为什么越来越强势？是因为应用性更好。我认为在这种情况下，很有可能第二名是可以反超的。

所以我认为生态竞争是制式竞争的关键，生态竞争的关键点包括规模、应用性、生态的完备度、性能的好坏，以及其他的一些因素，是一个很复杂的事情，不完全是规模决定的。

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关于我们

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